纸浆期货上市以来，引起业内广泛关注。我国的期货市场已平稳运行多年，发展较为成熟。但纸浆期货还是一个新生事物，纸浆生产商、贸易商以及终用户的造纸厂，对其尚不了解。为方便广大造纸从业人员更多地了解、参与纸浆期货，本期的“纸浆期货专题”特邀请到永安期货股份有限公司分析师姚沁源、银河期货首席策划分析师沈恩贤、大地期货有限公司吕悦、一德期货有限公司能源化工分析师李冻玲等专业人士，为广大读者介绍期货市场规则，并分析目前纸浆期货运行情况。

与其他期货相比，纸浆期货有何特别之处？

李冻玲

一德期货

纸浆期货的交割标的是漂白硫酸盐针叶木浆，进口依赖度接近于百分之百，且上游供应商集中，导致上游议价权很强，而我国产业处于价格被动接受，利润难以把握。纸浆期货上市从根本上也是为了改变我国的被动地位，加强定价话语权。与橡胶等一些成熟的期货品种相比，传统的纸浆产业链从浆厂到纸厂贸易长约为主，中间贸易环节少，市场可流通的现货资源更少，一方面导致产业透明度低，期货从业者对真实的市场情况认知不清，此外对一些有兴趣进入该市场的期现从业者提出了更高的要求。现在纸浆面临的问题，也是橡胶等许多高进口依赖的品种都经历过的，从传统贸易模式到期货定价模式需要一定的时间，也需要所有参与者的共同努力，纸浆现在的与众不同，相信在经历过市场的反复打磨后也会变为相同。

沈恩贤

银河期货

从1997年芬兰FOEX 初次尝试至今，全球范围内至少进行了6次在纸浆上推出期货合约的尝试，但每次都受到不同程度的限制，并以失败告终。纸浆期货合约难以推出的原因总结如下：

● 纸浆品质等级繁杂，在标准品裁定问题上分歧较大；

● 撮合交易中，大量存在交易对手不接受标准品的情况，仅在个别交易中支持增加保费或减去基准折扣的交易策略；

● 目前全球林业尚不支持透明定价；

● 目前全球主要林业公司在行业内有充分的话语权，且资金充足，对冲价格风险的需求并不充分。